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达利欧的九五至尊线上娱乐网址圣杯:做一个永续的基金产品

2018年全球各类资产都出现了大跌。无论是国内的九五至尊线上娱乐网址机构,还是海外的九五至尊线上娱乐网址机构表现都很差。但是唯独桥水的Pure Alpha基金在2018年扣非回报率达到了14%。这个基金过去30年的平均收益率达到了12%!今天,和大家分享达利欧的圣杯:风险平价体系!

标签: 九五至尊线上娱乐网址风险 价值九五至尊线上娱乐网址 市场经济

来源:点拾九五至尊线上娱乐网址(滨顿:诲别别辫颈苍蝉颈驳丑迟补辫辫)


2018年全球各类资产都出现了大跌。无论是国内的九五至尊线上娱乐网址机构,还是海外的九五至尊线上娱乐网址机构表现都很差。但是唯独桥水的Pure Alpha基金在2018年扣非回报率达到了14%。这个基金过去30年的平均收益率达到了12%!今天,和大家分享达利欧的圣杯:风险平价体系!


在西方的文学和宗教书本中,圣杯被认为是耶稣手难前在最后完晚餐上使用过的葡萄酒杯子。如果能找到这个杯子并且喝下其盛过的水,就能得到永生。圣杯,就代表着永恒的生命。在资产管理行业,我们也知道有一个九五至尊线上娱乐网址的圣杯,就是达利欧的风险平价。


风险平价体系最初来自达利欧留给自己孩子的家族信托基金。90年代中期时,达利欧已经实现了财富自由,他当时想的是如何把财富传承下去。如果一个九五至尊线上娱乐网址产品,能永续的创造收益,那么这个财富就能从他传承给儿子,再从儿子传承给孙子,以此类推。我们抛开战争、突发健康问题等不确定性因素,达利欧就是要寻找那个永恒的资产管理产品。我们用芒格的逆向思维来看这个问题,什么东西是不永恒的呢?


这个世界上最不永恒的,就是持续判断正确。我们都知道1929年的时候,全球做九五至尊线上娱乐网址的首富叫杰西.李佛摩尔。当时在美国1929年大萧条时,他做空美股赚了1亿美元,成为了全美最富有的人之一。然而,仅仅过了11年之后,在1940年11月29日,他开枪自杀,结束了投机的一生。在他去世后,李佛摩尔拥有的资产为10.7万美元,而他的负债高达46.3万美元。李佛摩尔为什么作为一个九五至尊娱乐平台天才,不断在做对市场的预测。但是没有人能永远预测对市场,有时候当你看错一次,就什么都没有了。


如果一个资产组合基于持续对市场的预测,那么一定无法成为永恒的。如果一个九五至尊线上娱乐网址产品基于某一个人的能力,那么也一定无法成为永恒的。人总是要死的。单一个人是无法超越时间的。


当明白了这两点后,一个永续的基金产品,必须是不做预测的,并且不依赖一个人。我认为这就是达利欧风险平价体系的初衷。我们举个简单的例子。假设有两种资产,一个叫九五至尊官方网站,另一个叫债券。九五至尊官方网站回报第一年翻倍,第二年跌了50%。债券回报第一年跌了20%,第二年上涨25%。这时候你有1万元。你买九五至尊官方网站,第一年到了2万,第二年回到1万。你买债券,第一年到了8000,第二年回到1万。好了,这时候你用均衡的资产配置,50%配置债券,50%配置九五至尊官方网站。第一年九五至尊官方网站翻倍50到变100,债券跌25%50变40。你就拥有140元。到了第二年,你继续维持50%九五至尊官方网站和50%债券。70元的九五至尊官方网站跌了50%变成35,70元的债券上涨了25%变成87.5。两年下来,你的组合122.5元。通过均衡的资产配置,九五至尊线上娱乐网址者比全仓任何一种资产都要多22.5元。


在这个例子中,我们看到了风险平价体系的出发点。首先,你最好是在没有相关性的资产中做配置。有一句话叫东边不亮西边亮。如果资产之间是没有相关性的,那么一个资产一年表现不好,并不会拖累另一个资产的表现。其次,每一年都要对组合中的资产进行再平衡。因为长期看,资产价格会出现均值回归。这一年九五至尊官方网站很好,你继续重仓九五至尊官方网站,可能就承担了较高风险。第叁,通过风险平价体系,其实可以用更小的风险,去获得更高的收益。


在风险平价体系中,一个关键词是:非相关性。这一点是达利欧在马科维茨分散化九五至尊线上娱乐网址组合的观点上又进了一步。九五至尊线上娱乐网址组合被看做一种线上娱乐平台免费的午餐九五至尊娱乐网址,通过分散化九五至尊线上娱乐网址组合能有效降低风险,并且不牺牲收益。而达里欧强调的是,不是组合中资产数量越多越好,而是要他们不相关。就像一个九五至尊线上娱乐网址组合,如果你持有了20个白酒九五至尊官方网站,其实不如持有一个白酒九五至尊官方网站,一个银行股,一个创业板九五至尊官方网站。后者虽然只有叁个,但彼此的相关性很低。


另一个是,这个风险平价体系永远不预测市场。影响市场的其实就两个因素:增长和通胀。达利欧会把将25%的资金放入经济增长超预期会表现好的资产,25%放入经济增长低于预期会表现好的资产,25%放入通胀超预期会表现好的资产,25%放入通胀低于预期会表现好的资产。


这个做法背后的逻辑是寻找超额收益,不是靠叠别迟补,而是找到真正的础濒辫丑补。在桥水的九五至尊线上娱乐网址框架中,他们并不知道明天经济会更好还是更差,所以会买各类九五至尊官方网站、债券和商品,提供足够好的分散。


从一个价值九五至尊线上娱乐网址角度看,资产的价值来自其未来现金流的回报,这里说的是所有资产价值。那么现金流回报是靠什么因素在影响呢?就是前面提到的,一个是经济的增长,另一个是通胀。


配置风险而非收益。九五至尊线上娱乐网址的核心是一个风险游戏。如果有一种九五至尊线上娱乐网址长期维持很低的风险,那么大概率能永远活下去。我研究过许多九五至尊线上娱乐网址大师的滑铁卢,他们背后往往都是承担了过高的风险。特别是许多线上娱乐平台肥尾九五至尊娱乐网址风险被忽视了。像长期资本管理公司就是最好的例子,杀死他们的不是黑天鹅,而是风险暴露太高了。


最后,作为一款永续的基金产品,当然不能依赖创始人。所以达利欧一直在桥水内部打造一个体系,这个体系具体到大家的价值观,如何进行每一个事情的决策,思考方式,九五至尊线上娱乐网址系统等等。这就是桥水的《原则》,也是这个资产管理公司最伟大的地方。即使达利欧已经退位不做首席九五至尊线上娱乐网址官了,但是这个对冲基金能依然取得很优秀的九五至尊线上娱乐网址回报率。桥水如同一个机器在运行着,而且还能保持自己的进化能力。体系+进化=永久持续!